中兴通讯是龙头「中兴通讯是龙头股票吗」

时间：2023-03-10 14:05:09来源：搜狐

今天带来中兴通讯是龙头「中兴通讯是龙头股票吗」，关于中兴通讯是龙头「中兴通讯是龙头股票吗」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

摘要

中兴通讯致力于为客户提供满意的ICT产品及解决方案，集“设计、开发、生产、销售、服务”等一体，聚焦于“运营商网络、政企业务、消费者业务”。荣获2020年世界宽带论坛“最佳政企专线解决方案”奖、国家科学技术进步二等奖、Lay123全球大会创新奖、BBWF 创新奖。

1.企业分析

1.1企业信息

中兴通讯股份有限公司(以下“中兴通讯”或“公司”)由深圳市中兴新通讯设备有限公司与中国精密机械进出口深圳公司、骊山微电子公司、深圳市兆科投资发展有限公司、湖南南天集团有限公司、吉林省邮电器材总公司及河北省邮电器材公司共同发起，并向社会公众公开募集股份而设立的股份有限公司。1997年10月6日，本公司通过深圳证券交易所上网发行普通股股票，并于1997年11月18日，在深圳证券交易所挂牌交易。

公司致力于为客户提供满意的服务 ICT 产品及解决方案，集“设计、开发、生产、销售、服务”等一体，聚焦于“运营商网络、政企业务、消费者业务”。公司是全球电信市场的主导通信设备供应商之一，业务覆盖 160 多个国家和地区，服务全球 1/4 以上人口。公司秉持“让沟通与信任无处不在”的企业愿景，脚踏实地做好数字经济筑路者。在中国，公司各系列电信产品均处于市场领先地位，并与中国移动、中国电信、中国联通等中国主导电信服务运营商建立长期稳定的合作关系。在国际电信市场，公司已向全球多个国家和地区的电信服务运营商和政企客户提供创新技术与产品解决方案，让全世界用户享有语音、数据、多媒体、无线宽带、有线宽带等全方位沟通的服务。

本公司于深圳交易所主板和香港联交所主板两地上市，是全球领先的综合性通信设备制造业上市公司和全球综合通信信息解决方案提供商之一。

1.2行业规模和发展阶段

1.2.1行业规模

（1）市场规模及预测：全球通信产业未来或将保持6%的增速稳定增长

根据ResearchAndMarkets数据，全球通信市场预计将从2020年的25554.5亿美元增长到2021年的27135.3亿美元，增速达到6.2%。ResearchAndMarkets数据显示至2025年，全球通信产业市场规模将达到34610.3亿美元，2021-2025年间年复合增长率达6%。根据年复合增长率6%进行预测，预计至2027年，全球通信产业市场规模或将达到38888.1亿美元。（来源于前瞻经济学）

通信设备制造业包括通信系统设备和通信终端设备制造业，通信设备制造业是通信业的重要基础，对通信业的发展起着至关重要的影响。通信设备制造业主要以通信终端设备制造业为主，占比64%，通信系统设备占比为36%。

但是随着5G、云计算、大数据、信息安全、物联网等领域的发展，通信系统设备市场需求得到拓展。未来随着5G规模建网扩大，数据中心规模建设持续拉动，通信系统设备行业前景充满机会和希望，通信系统设备规模将加速增长。

（2）通信设备制造业营业收入预测

随着供给侧结构性改革的深入推进、各项政策的落地实施、新一代信息技术加强渗透，日益增长的智能化、高端化、品质化的消费升级需求将不断释放。未来随着5G规模建网扩大，数据中心规模建设持续拉动，通信系统设备行业前景充满机会和希望，估计通信系统设备收入加速增长，预计2026年达21986亿元。（来源于前瞻经济学）

1.2.2发展阶段

（1）通信设备行业所属生命周期

由于通信行业发展速度非常快，近几十年来每一代通信服务的生命周期也就几年的时间，当前处于4G时代较为成熟的时期，而5G尚处在导入期，对应的通信设备总体而言也是处于4G的成熟期，而处于5G的导入期。

通信设备行业的产业链条

通信设备的上游一般是芯片等设备所需原材料和元件的供应，一直都是高技术集成的行业，技术含量高，全球的垄断程度非常强；下游则一般是通信运营商以及一些特殊的行业用户，比如军队、政府等，相对来说下游市场竞争更充分，但仍旧是一个偏向垄断的行业。

从整个通信产业链而言，市场上的参与者本来就非常有限，由于其服务对象太过广泛，中小企业在产业链条上的生存能力本身就有限，纵观全球，产业链上的企业几乎清一色都是非常庞大的角色，可以说这个产业链条上就几乎不存在小企业，除了一些特定的纯技术方案提供者。

2022 年前，公司迎来超越期的开局之年，全球局势依旧变幻莫测，不确定性加剧。与此同时，国内 5G 纵深推进，行业应用加速成熟，双碳经济应运而生，新基建如火如荼，数字化浪潮已势不可挡。

1.3行业竞争格局

1.3.1全球通讯设备市场份额

Dell'OroGroup报告显示，尽管美国实施了贸易限制，但华为和中兴在2020年全球通信基础设施市场的份额均有所增加，2020年，华为占据了最高的市场份额，达到30.8%，其次为诺基亚，市场份额达到15.4%;第三为爱立信，市场份额达到14.7%，中兴占比10%，排名第四。

由此可见，2018-2020年，华为、中兴两家中国公司占据全球通信网络设备市场份额逐年上升，2020年超过40%。因国内疫情防控得当，复产复工迅速，华为、中兴等国内厂商的网络设备业务大多未受影响。另外，我国加速部署5G网络也较大程度支持了两家中国公司通信设备业务的发展。

1.3.2全球通信设备四强企业营收及利润

以全球通信设备四强企业营业收入及净利润情况来看，截至2021年第三季度，华为的营业收入和净利润水平已超越其他三家企业的总和;爱立信和诺基亚的经营规模较为接近，中兴次之。

1.3.3现有企业间的竞争

通信设备包含的种类主要分为：无线通信系统、有线通信系统、卫星通信系统、通信业务支撑系统软件、通信增值业务软件、用户终端等。由于其产品需要强大的技术和专利支撑，在综合的通信设备制造行业中全球也仅有华为、爱立信、诺基亚、中兴等4家综合性的通信设备制造商。随着5G的到来，通信设备制造商由于技术原因，也只有华为、中兴、爱立信、诺基亚等企业具备5G全产业链通信设备制造的能力。

四大设备商巨头都早已积极布局海外100多个国家争抢市场份额。华为业务以中国为基础，向欧亚非等地区辐射，受益于运营商4G网络建设、智能手机市占率提升和企业业务数字化转型加速等因素，这些地区的营收保持快速增长。中兴的主要收入来自国内，欧美及大洋洲贡献的收入也十分显著。诺基亚的市场则主要在欧洲，其次为亚洲，收购阿郎过后打开了北美市场。爱立信市场主要在欧美地区，亚洲地区的占比相对稳定。

而具体到国内市场，华为和中兴则是主要的通信设备商，其提供的综合服务和市场份额占比能达到80%以上，其余厂商则主要在细分领域进行竞争。

1.4企业经营情况分析

（资料来源：中兴通讯2021年年报）

中兴通讯2021 年营业收入为 1145.21 亿元人民币，较上年同期增长 12.9%。其中，国内业务实现营业收入780.66亿元人民币，较上年同期增长 14.7%；国际业务实现营业收入 364.55 亿元人民币，较上年同期增长 9.1%。其中按行业、按业务、按地区、按销售模式划分收入情况如下：

按行业：

公司为通讯设备类行业，其收入为1145.21亿元，比上年增加12.88%，毛利率为35.24%，占营业收入的100%；

按业务：

公司主要以运营商网络为主，运营商网络收入为757.11亿，占营业收入比为 66.11%，同比增长 2.29%，毛利率较上年同比增长 8.66%，主要是由于 5G 无线、服务器等产品营业收入较上年同期增长所致；消费者业务收入 257.31 亿，占比22.47%，同比增长 59.22%，主要是由于手机、家庭信息终端等产品营业收入较上年同期增长所致；企业务营业收入同比增长 16.0%，主要是由于服务器、国内子公司等营业收入较上年同期增长所致。

按地区：

营销市场主要以国内为主，营业收入为780.66亿元，收入占比为68.17%。其次欧美及大洋洲区域，营业收入171.37 亿元，同比增长 23.76%，营收占比为14.96%。

按销售模式：

直销模式为主要销售模式，营业收入为847.64亿元，占营业收入的74.02%；经销模式收入297.57亿元，比上年增长55.74%。

1.5企业文化及管理团队

1.5.1企业文化

中兴通讯的企业文化是在传承与保留中国传统美德的基础上学习西方先进理念，勤劳与刻苦，团结与拼搏显得尤为重要。侯为贵指出：要学习西方先进的管理思想和企业文化，在此基础上结合我国的国情，吸收我们民族的精华，提出符合中兴通讯实际的企业文化。

时至今日，核心价值观这四句话作为企业发展的主要指导思想，不仅被珍藏在中兴通讯博物馆，更标识在每一个中兴人的工卡上，这是一种企业信仰的沿革，也是文化精神的传承。中兴通讯始终践行以价值观念为核心的企业文化，在激发员工责任心和创造性，培育企业团体精神，提高企业整体效率的管理模式上稳步前行。

优秀的企业文化最主要的是四个作用。第一是导向作用，把员工导向共同的目标；第二是凝聚作用，减少内耗；第三是激励作用，激发员工的荣誉感、责任感；第四是规范作用，给员工的行为提供一个准则。这四个作用也就是引导员工树立企业人的正确的价值观念。 “互相尊重，忠于中兴事业”。强调员工的互相尊重和对企业的忠诚，共同忠实于中兴通讯事业，是构成企业是否有竞争力的核心要素。而“精诚服务，凝聚顾客身上”则拓展到企业员工与顾客之间。“拼博创新，集成中兴名牌；科学管理，提高企业效益”是指企业的风格和要达到的企业经营目标的基本保证。创新成就名牌产品，科学管理推动企业目标的实现。这四句话是一个互相联系不可分割的整体。

1.5.2管理团队

（资料来源：中兴通讯2021年年报）

在公司2021年年报第十章节高级管理人员简历介绍，公司主要管理人员在该行业具备丰富的从业和管理经验，已经耕耘很多年。其中本公司执行董事、总裁徐子阳先生于 1994 年毕业于电子科技大学物理电子技术专业，获得工学学士学位。徐先生于 1998 年加入本公司，1998 年至 2011 年历任本公司南京研发中心 GSM 产品线开发部程序员、科长，PS 开发部长，核心网产品线副总经理，核心网产品线总经理；2011 年至 2013年任本公司 MKT 四分部总经理分管欧美系统产品；2014 年至 2016 年任本公司子公司中兴通讯（德国）服务有限公司总经理；2016 年至 2018 年 7 月任本公司总裁助理及无线经营部 CCN 核心网产品线产品总经理；2018 年 7 月至今任本公司总裁，2018 年 8 月至今任本公司执行董事。徐先生拥有多年的电信行业从业及管理经验。

公司执行副总裁王喜瑜先生于 1995 年毕业于北方交通大学（现易名为“北京交通大学”）电力牵引与传动控制专业，获得工学学士122中兴通讯股份有限公司二○二一年年度报告全文学位；于 1998 年毕业于北方交通大学铁道牵引电气化与自动化专业，获得工学硕士学位。王先生于 1998 年加入本公司，1998 年至 2007 年历任本公司 CDMA事业部工程师、项目经理、开发部长、副总经理等职；2008 年至 2016 年任本公司无线经营部无线架构部部长兼无线研究院副院长、院长等职；2016 年至 2018年 7 月担任本公司副 CTO 兼总裁助理。2018 年 7 月至今任本公司执行副总裁。拥有多年的电信行业从业及管理经验。

2021年公司在主要管理人员带领下，深度参与国内 5G 规模建设，运营商市场格局稳步提升，海外市场稳健经营，政企业务快速增长，终端业务持续恢复，新业务加速布局。同时坚持技术领先，在芯片、算法、基础软件和架构等方面持续加大投入，强化核心竞争力。持续推进企业内部数字化转型，实现运营过程可视化，促进运营效率提升。2021 年，公司实现营业收入 1145.2 亿元人民币，同比增长 12.9%，其中，国内市场实现营业收入 780.7 亿元人民币，国际市场实现营业收入 364.5 亿元人民币。

1.6企业护城河

1.6.1独特资源

公司位列全球专利布局第一阵营，是全球 5G 技术研究、标准制定主要贡献者和参与者。公司拥有约 8.4 万件全球专利申请、历年全球累计授权专利约 4.2 万件。根据国际知名专利数据公司 IPLytics 在 2021年11月发布的报告，本公司向ETSI披露5G标准必要专利声明量位居全球第四。2021 年公司一项专利荣获第二十二届中国专利金奖，是通信行业唯一金奖。在中国专利奖评选中已累计获得 9 项金奖、2 项银奖、36 项优秀奖，在广东省专利奖评选中累计获得 22 项奖项。技术领先，在芯片、算法、基础软件和架构等方面投入领先。

1.7股权架构

（资料来源：中兴通讯2021年年报）

中兴通讯主要由西安微电子、航天广宇、中兴维先通和国兴睿科共同持股的中兴新持股21.30%的股份，公司控股公司不存在持股比例 50%以上的控股股东或可以实际支配公司30%以上股份表决权的投资者，不存在管理层控制、多个股东共同控制或管理层和股东共同控制的情形。公司股权结构稳定，权利也不会形成独裁，能把公司做好。公司前十大重要股东没发现质押情况，因此不具备质押风险。

2.资产负债表分析

2.1公司资产实力与成长性分析

可以看到，中兴通讯的总资产规模在A股中位于行业首位，在2021年12月31日总资产规模为1687.63亿元，近5年财报数据计算可以得到2017-2021年中兴通讯总资产增长率分别为1.64%、-10.15%、9.16%、6.68%、12.03%，除2018年增长率为负，其余年份增长率为正。2018年中兴通讯总资产增长负增长，为-10.15%，2018年公司无重大资产变化，从2018年财务数据情况看，原因是公司2018年货币资金、应收票据和应收账款减少导致资产减少。综上，总体来看公司发展平稳，公司处于成熟期。

2.2公司偿债能力分析

2.2.1资产负债率

可以看到，中兴通讯2017-2021年资产负债率分别为68.48%、74.52%、73.12%、69.38%、68.42%，资产负债率在60%以上，从年报中财务数据看，其负债率超过60%年份原因如下：

2017年公司资产负债率为68.48%，较2016年负债率减少2.65%，公司主要负债为长期借款、短期借款、一年内到期的长期负债所致，其中长期借款较上年减少1.45%，短期借款较上年减少0.46%；

2018年公司资产负债率为74.52%，较上年增加6.04%，公司2018年主要负债有所减少，货币资金、应收票据和应收账款减少导致公司资产减少所致；

2019年公司资产负债率为73.12%，较上年减少1.4%，原因是短期借款和长期借款增加所致；

2020年公司资产负债率为69.38%，较上年减少3.74%，主要是公司短期借款大幅减少所致；

2021年公司资产负债率为68.42%，较上年减少0.96%，主要是短期借款、合同负债、一年内到期的长期负债、租赁负债减少所致。综上，公司的偿债风险较小，但在特殊情况下依然会发生偿债危机。

2.2.2准货币资金与有息负债的差额

可以看出，本公司近五年来准货币资金与有息负债的差额分别为118.70亿、-15.83亿、-34.33亿、14.19亿、122.41亿，2017、2020、2021年准货币资金与有息负债的差额大于0，公司无偿债压力，但准货币资金与短期借款、长期借款金额都很高，公司可能没钱。2018、2019年差额为负，我们在看短期负债情况;

综上，公司偿债风险较小，偿债能力尚佳。

2.3公司竞争力和行业地位分析

2017-2021年中兴通讯应付预收款与应收预付款的差额分别为：161.75亿、112.52亿、100.97亿、164.04亿、194.78亿，可以看出中兴通讯最近五年应付预收减去应收预付的差额都大于零，说明中兴通讯在行业中的话语权强，无偿占用其上下游资金，具有两头吃的能力，行业竞争力强。

2.4公司产品竞争力分析

可以看到，中兴通讯2017-2021年应收账款占总资产的比率分别为16.91%、16.09%、14.01%、10.55%、10.37%，均大于10%，公司的产品比较难销售。

2.5公司维持竞争力成本高低分析

可以看到，中兴通讯近五年固定资产占总资产的比率分别为7.1%、7.9%、7.5%、8.6%、7.6%，固定资产占总资产的比率均值在3%-10%之间，说明公司为轻资产型公司，在维持竞争力方面成本低，风险相对较小。

2.6公司主业专注度分析

可以看到，本公司近三年投资类资产占总资产的比率分别为6.4%、5.0%、4.2%、3.5%、2.9%，占比都小于10%，公司专注于主业，是优秀的公司。

2.7公司未来业绩爆雷风险分析

2.7.1存货

可以看到，中兴通讯2017-2021年存货占总资产的比率分别为18.22%、19.34%、19.61%、22.36%、21.52%，其比率在15%以上，且2.4章节中得到公司应收账款占总资产的比率在10%以上，未来公司存货爆雷的风险比较大。

2.7.2商誉

可以看到，中兴通讯近五年商誉占总资产的比率在1%以下，未来商誉没有爆雷的风险。

2.8资产负债表分析总结

根据本公司资产负债表的分析，其资产规模在行业中位居首位，本公司发展平稳，处于成熟期。在章节2.2中分析发现，虽然公司在行业中的影响力很高，偿债的压力小，偿债风险较低，维持竞争的成本低，但公司准货币资金与短期借款、长期借款金额都很高，公司可能没钱。公司在主业方面专注，产品比较难销售。公司未来存货有可能发生爆雷，商誉不会发生爆雷的风险。

3.利润表分析

3.1公司收入实力与成长性

中兴通讯2017-2021年营业收入增长率分别为7.49%、-21.41%、6.11%、11.81%、12.38%，从营业收入增长率看，公司2017-2019年成长较慢，2020-2021年公司开始成长较快，公司前景较好较，2021年营业收入在同行业中位于首位。

2018年公司营业收入增长率为-21.41%，降幅过大，主要是由于本公司于 2018 年 6 月 12 日发布的《关于重大事项进展及复牌的公告》所述的 10 亿美元罚款，及 2018 年 5 月 9 日发布的《关于重大事项进展公告》所述事项导致的经营损失、预提损失所致。

本公司近五年销售商品、提供劳务收到的现金占营业收入的比列分别为106.22%、105.93%、105.31%、113.08%、105.64%，营业收入含金量均值在107%，含金量高。综上公司成长较快，营业收入含金量较高，公司前景较好。

3.2公司的产品竞争力及风险分析

可以看到，中兴通讯近五年销售毛利率分别为31.07%、32.91%、37.17%、31.61%、35.24%，毛利率小于40%，2017-2021年毛利率波动幅度分别为1.03%、5.93%、12.94%、-14.95%、11.49%，从毛利率看，公司毛利率较低，毛利率在同行业中排名位于第8位，公司的产品或服务的竞争力较差；从近五年中兴通讯毛利率的波动幅度来看，公司最近的波动幅度在合理范围内。综上，公司的产品或服务竞争力较差，风险较小。

3.3公司的成本管控能力分析

可以看到，中兴通讯近五年来费用率分别为26.80%、27.97%、28.83%、27.39%、29.64%，费用率占毛利率的比率分别为86.27%、84.99%、77.55%、86.65%、84.10%，从费用率看，公司主要费用是管理费用、销售费用、财务费用和研发费用；而费用率占毛利率的比率在70%以上，综上，公司成本控制能力差。

3.4公司产品的销售难易程度分析

可以看出，中兴通讯近五年的销售费用率分别为11.12%、10.62%、8.67%、7.47%、7.63%，销售费用率在15%以下，说明本公司产品比较容易销售，销售风险相对较小。

3.5公司主业的盈利能力及利润质量分析

可以看出，中兴通讯近五年来主营利润率分别为3.40%、4.19%、7.32%、3.54%、4.92%，主营利润占营业利润的比列分别为54.79%、-585.93%、87.95%、65.72%、64.89%，从整体主营利润率看，公司的主业盈利能力弱，从主营利润占营业利润的比率来看，公司利润质量低。

3.6公司的经营成果及含金量分析

从中兴通讯近五年的经营活动现金流量净额的增速来看，总体趋势不稳定，而2018-2019年出现负增长，2018年为-227.64%，从年报财务数据看，2018年主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少，以及本公司于 2018 年 6 月 12 日发布的《关于重大事项进展及复牌的公告》所述的 10 亿美元罚款以及暂缓的额外的 4 亿美元罚款所致；2019年为-180.81%，增幅相较于上年增加，从年报财务数据看，主要因公司本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致；2020年为37.41%，增幅相较于上年过大，从年报财务数据看，主要因公司本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。

中兴通讯近五年来净利润增长率分别为-482.59%、-229.02%、-183.13%、-18.26%、49.01%，从财务数据看，详细情况如下：

2017年净利润增长率为-482.59%，是因为公司2017年营业收入较上年同期有所增长，主要是由于运营商网络、政企业务、消费者业务三大业务营业收入均较上年同期增长所致。公司2017年运营商网络营业收入同比增长8.32%，主要是由于国内外4G系统产品、国内外光接入产品以及国内光传输产品营业收入同比增长所致。公司2017年政企业务营业收入同比增长10.41%，主要是由于国内外政企业务营业收入同比增长所致。公司2017年消费者业务营业收入同比增长5.24%，主要是由于国际手机产品和国内家庭终端产品营业收入同比增长所致；

2018年净利润增长率为-229.02%，其原因主要是由于本公司于 2018 年 6 月 12 日发布的《关于重大事项进展及复牌的公告》所述的 10 亿美元罚款，及 2018 年 5 月 9 日发布的《关于重大事项进展公告》所述事项导致的经营损失、预提损失所致；

2019年净利润增长率为-180.81%，原因是公司2019年营业收入较上年同期有所增长，主要是由于运营商网络营业收入较上年同期增长所致。公司2019年运营商网络营业收入同比增长16.66%，主要是由于国内外FDD系统设备、国内外5G系统设备营业收入同比增长所致；

2020年净利润增长率为-18.26%，主要是公司 2020年运营商网络营业收入同比增长 11.16%，主要是由于 5G 无线产品、承载产品、核心网产品等营业收入较上年同期增长所致；公司 2020 年政企业务营业收入同比增长 23.13%，主要是由于承载产品、国内服务器等营业收入较上年同期增长所致；公司 2020 年消费者业务营业收入同比增长 7.75%，主要是由于手机产品、国际家庭终端营业收入较上年同期增长所致。

中兴通讯近五年净利润现金比率分别为134.04%、132.61%、128.91%、216.72%、223.48%，2017-2021年净利润现金含量较高。从财务数据来看，主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。综上，公司现金有保障，净利润现金含量较高。

3.7公司的整体盈利能力和持续性分析

中兴通讯近五年来净资产收益率分别为14.43%、-30.50%、17.86%、9.84%、13.23%，从净资产收益率来看，公司的盈利能力较弱。近五年中兴通讯归母净利润增长率分别为-293.78%、-252.88%、-173.71%、-17.25%、59.54%，

2017年归母净利润增长率为-293.78%，从年报财务数据看，主要受益于全球运营商在电信网络的持续投入、公司海外手机及政企市场的开拓，运营商网络、消费者业务和政企业务营业收入均同比增长所致；

2018年归母净利润增长率为-252.88%，从年报财务数据看，主要是由于本公司于 2018 年 6 月 12 日发布的《关于重大事项进展及复牌的公告》所述的 10 亿美元罚款，及 2018 年 5 月 9 日发布的《关于重大事项进展公告》所述事项导致的经营损失、预提损失所致；

2019年归母净利润增长率为-173.71%，从年报财务数据看，主要是由于运营商网络营业收入较上年同期增长和国内外FDD系统设备、国内外5G系统设备营业收入同比增长所致；

2020年归母净利润增长率为-17.25%，从年报财务数据看，主要是由于运营商网络、政企业务及消费者业务营业收入较上年同期增长，由于 5G 无线产品、承载产品、核心网产品等营业收入较上年同期增长，由于承载产品、国内服务器等营业收入较上年同期增长，由于手机产品、国际家庭终端营业收入较上年同期增长所致。

同业对比

我们跟同行业第二名（按营业收入排名）烽火通信相比，烽火通信近五年ROE分别为10.45%、8.66%、8.41%、8.53%、0.89%，公司的盈利能力一般，近五年归母净利润增长率分别为15.68%、8.49%、2.29%、15.99%、-89.55%。

综上可见，中兴通讯在同行业中盈利能力可以，公司在以较快的速度成长。

3.8利润表分析总结

根据本公司利润表分析，从公司收入实力和成长性来看，公司成长较快，营业收入含金量较高，公司前景较好。；从公司产品竞争力及竞争风险来看，公司毛利率在同行业中较低，产品的竞争力弱；从公司的成本管控力来看，公司的成本管控力差；公司产品销售难易度方面，公司产品销售较容易，销售风险相对较小；从公司的主业盈利能力和利润质量方面看，公司的主业盈利弱，公司利润质量低；从公司的经营成果及含金量来看，公司净利润含金量高；从公司的整体盈利能力和持续性来看，公司整体盈利能力较好，公司在以较快的速度增长。

4.现金流量表分析

4.1经营活动现金流分析

可以看到，中兴通讯近五年经营活动产生的现金流量净额分别为72.19亿、-92.15亿、74.46亿、1.2.32亿、157.23亿，暂无风险，而2018-2019年增长率出现负增长，2018年为-227.64%，从年报财务数据看，2018年主要因销售商品、提供劳务收到的现金减少，以及本公司于 2018 年 6 月 12 日发布的《关于重大事项进展及复牌的公告》所述的 10 亿美元罚款以及暂缓的额外的 4 亿美元罚款所致；2019年为-180.81%，增幅相较于上年增加，从年报财务数据看，主要因公司本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致；2020年为37.41%，增幅相较于上年过大，从年报财务数据看，主要因公司本期销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。综上说明公司造血能力在增强。

4.2投资活动现金流分析

可以看出，中兴通讯近五年来构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金占经营活动产生的现金流量净额的比例分别为82.88%、-52.98%、87.97%、63.25%、36.16%，公司增长潜力较大，风险较小；最近五年经营活动产生的现金流量净额与购建固定资产、无形资产和长期资产支付的现金的差额看，2018年差额为负，主业挣得钱不够扩张，公司成长缓慢；2017年、2019年、2020年和2021年差额为正，说明公司主业挣得钱够扩张用，综上公司目前没有盲目扩张，主业挣得的钱能够维持公司目前对内的扩张。

4.3筹资活动现金流分析

中兴通讯2019—2021年分配股利、利润或者偿付利息支付的现金与经营活动产生的现金流量净额的比率在合理区间内，分红的长期可持续性较强；公司从2019年开始每年都有现金分红，今年预计10股配3元现金（含税）。

4.4企业发展类型

中兴通讯最近五年的企业发展类型是：“正负负”、“负负正”和“正负正”型，经营活动现金流为正，说明公司主业经营赚钱，投资活动现金流为负，说明公司还在投资中或者公司还在扩张之中，筹资活动现金流为正，说明公司通过借钱或者股权融资筹钱，筹资活动现金流为负，说明公司在还钱或者分红。

可以看到，2018年中兴通讯的类型为“负负正”型，经营活动现金流为负，原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少，以及本公司于 2018 年 6 月 12 日发布的《关于重大事项进展及复牌的公告》所述的 10 亿美元罚款以及暂缓的额外的 4 亿美元罚款所致；筹资活动现金流为正，原因是主要因偿还债务支付的现金减少所致。公司投资产生收益还钱或者分红；2017和2020年中兴通讯的类型为“正负负”，公司主业经营赚钱，公司优秀；2019和2021年中兴通讯属于“正负正”型，公司主业挣钱，筹资活动现金流为正，查阅2019和2021年年报，2019年其原因是主要本期借款所收到的现金增加所致；2021年主要因本期现金流量为净流入而上年同期为净流出所致。

4.5现金流量变分析总结

中兴通讯的造血能力在增强，且从2019年开始持续分红，其主营业务挣得钱能够维持公司内部扩张，但2021年筹资活动现金流为正，查阅2021年年其原因是本期现金流量为净流入而上年同期为净流出所致，未来还需要关注三大现金流情况。

5.企业估值分析

5.1合理市盈率

中兴通讯具有护城河独特资源，如章节2.2.1资产负债率分析，公司资产负债率近五年来在60%以上，且公司固定资产占总资产比率在40%以下，为轻资产型公司，公司毛利率在行业内较低，保守选择10倍市盈率进行估值。

5.2净利润增速