华银电力重组「华银电力利好消息」

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本报记者 陈金 北京报道

12月11日，大唐华银电力股份有限公司（以下简称“华银电力”，600744.SH）发布的一则公告引起了外界关注。该公司公告称，拟以协议转让方式将全资子公司湖南大唐华银地产有限公司（以下简称“华银地产”）100%股权转让至大唐耒阳电力有限责任公司（以下简称“耒阳电力”）。

值得指出的是，华银电力在今年1～9月的净利润亏损近162万元，如若其今年不能扭亏为盈，就可能会被戴上“ST”的帽子。在此关键节点，华银电力出售资产之举，难免让外界认为其有突击“粉饰”的嫌疑。不过，华银电力方面表示：“本次交易目的是为了突出公司主业，剥离房地产业务。”

12月18日，华银电力董秘办人士向《中国经营报》记者表示：“处置房地产资产并不是为了‘保壳’，主要还是考虑到主营业务的发展。且受国家房地产监管政策的影响，希望通过处置房地产业务推进再融资项目的进展。”对于交易时间的敏感性，该人士则解释为：“刚好凑巧。”

标的盈利激增

根据华银电力公告，此次转让华银地产资产的价格约为2.07亿元，而受让方耒阳电力为华银电力控股股东中国大唐集团有限公司的全资子公司，因此本次交易构成关联交易。

上述公告发出后，上交所随即发出问询函，要求华银电力补充披露本次交易的相关会计处理及对公司业绩的影响、出售华银地产的主要考虑及必要性。

公开资料显示，华银地产成立于1998年，经营范围主要是房地产开发经营及房地产中介服务。在本次股权转让完成后，华银电力将不再持有华银地产及其子公司湖南力能置业有限公司（以下简称“力能置业”）股权。

华银电力方面表示：“为进一步突出并聚集主业，消除公司涉及房地产业务对再融资的影响，公司于2018年初启动房地产业务剥离工作，进行华银地产及力能置业的股权转让。”

本报记者注意到，截止到2018年9月30日，华银地产净资产账面价值为8918.07万元，评估价值近2.07亿元，增值率131.58%。华银电力解释道：“净资产评估值增值，主要是华银九峰房产、华银天际综合楼等房产物业增值，受开发利润和土地自然增值的影响。”

不过，记者查阅华银地产近两年经审计的主要财务数据发现，今年前三季度，该公司的净利润突然飙升数十倍。2016年~2017年，华银地产（合并）经审计的营业收入分别为1.5亿元和3441万元；净利润分别为79.04万元和54.23万元。而2018年1～9月，华银地产（合并）营业收入高达2.9亿元，同比增加743.04%；净利润达2558万元，同比增加4617.59%。

不难看出，交易前华银地产业绩处于激增状态。对于这一现象，华银电力董秘办工作人员在接受记者采访时坦言：“正如对上交所问询函回复公告所示，2018年9月，九峰项目住宅、商铺、车位均已经完工，住宅已交付使用，达到确认收入条件，故将2017年至2018年收到的房产预售金额结转收入、成本，使得九峰项目利润体现在2018年。”

另外，记者注意到，对比2017年与2018年1～9月的财务数据，华银地产（合并）经营活动现金流入分别为2.3亿元与1.3亿元，现金流量净额分别为1059万元和1049万元。净利润激增，现金流量反而减少，变动趋势不一致引起证监会与投资者的关注。

对此，华银电力方面回应称：“华银地产2018年业绩与现金流量变动趋势不一致的原因主要是由房地产预售情况导致的。2017年底，九峰项目取得预售许可证并对外销售，收取的预付款使2017年华银地产现金流量表中‘销售商品、提供劳务收到的现金’大幅增长，但利润体现在2018年。”

华银地产的业绩增长和现金流量变动趋势的不匹配，难免让外界对标的质量产生怀疑。除此之外，本次交易的付款方式也值得探讨。

据华银电力介绍，本次股权转让采用分期付款方式，交易价款的51%在2018年底前支付，剩余价款在2019年底前付清。两次分期间隔时间较长，使外界对交易对方的履约能力产生疑问，也易构成控股股东资金占用嫌疑。

“本次交易的标的资产体量较大，且涉及3个房地产开发项目的房产、物业等实物资产交割，分期支付符合正常的商业交易惯例。”对此，华银电力董秘办相关工作人员向本报记者如是表示。

按照国有股权转让的相关规定，交易价款金额较大、一次付清确有困难的，可以采取分期付款方式。华银电力方面表示，截至2018年9月底，交易对方耒阳电力资产总额9.63亿元，流动资产2.28亿元，资金、财务状况良好，具备履约能力，预计于2019年3月31日前完成支付。上述董秘办工作人员向记者强调：“该方案已获得公司控股股东支持，控股股东将在资金支付上给予耒阳电力支持。”

转卖资产扭亏？

华银电力的业务范围是电力生产和电力销售。主要从事火力发电业务，同时经营水电、风电业务，是湖南省火电装机最大的发电企业。

作为湖南唯一的发电上市公司，华银电力在2017年的经营数据并不“好看”。据华银电力2017年年度报告显示，2017年度实现营业收入73.38亿元，实现利润总额亏损11.44亿元，同比减利13.66亿元，归属于上市公司全体股东的净利润亏损11.57亿元。华银电力向记者表示：“市场煤炭价格暴涨，导致华银电力营业成本的增幅远高于营业收入的增幅，是造成2017年经营巨额亏损的主要原因。”

到了2018年，电煤价格稳中有降，火电企业业绩略有改善，但走势继续依赖于煤价。今年1～9月，华银电力实现营业收入约68亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损近162万元，扣除非经常性损益的净利润亏损1亿元。对于前三季度的业绩，华银电力相关工作人员评价称：“2018年公司的经营状况还可以，只是微亏。”

事实上，华银电力的经营压力并不轻松，如果华银电力在第四季度不能实现业绩上涨，可能会被戴上“ST”的帽子。此次将房地产资产处置给关联方，恰好可以将业绩扭亏为盈。

据华银电力透露，剥离房地产业务后，该部分资金将投入到风电业务。据华银电力介绍，房地产业务影响了非公开发行股票的审核，处置资产后，可尽快解决风电项目建设资金需求，改善公司电源结构及盈利能力。

记者梳理发现，2017年，华银电力火电、风电发电量分别为183.6亿千瓦时和5.4亿千瓦时，风电规模较小。

华银电力董秘办相关工作人员告诉记者：“多元化的电源结构以后是发电企业要走的必然道路，华银电力业务将涉及火电、水电、风电这三个主流发电形式。目前，湖南的电力市场是火电、水电各一半的格局，华银电力希望平衡多资源结构关系，增强抗风险能力。”

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