中信银行海富通基金「海通证券参股的基金公司」

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2021年9月16日江苏神通（002438）发布公告称：海富通基金范庭芳,产淘、中信保诚刘锐,俞葳、财通基金金梓才,沈犁,夏钦、广发基金杨大力,王琪、汇添富基金杨涛、兴业证券蔡屹,李春弛,丁志刚、永赢基金王浩聿于2021年9月15日调研我司，本次调研由副总裁兼董秘 章其强负责接待。

本次调研主要内容：

问:请介绍一下公司的主要产品和业务及市场占有率情况?答:公司主要产品是各类机械阀门,主要服务领域是钢铁冶金、能源化工和核能核电领域。在冶金行业,过去多年来公司产品主要是大口径、耐高温、机电仪一体化的特种阀门,随着钢铁行业技术改造、产能替换、备件需求,每年本身需求都有增加,市占率也进一步提升。其次,钢铁行业景气度提升,需求不断增加,产品品种也进一步丰富,实际上公司在过去几年已经达到了60%-70%的市占率,另外,阀门管家业务能带来新的增长,为钢铁冶金企业提供库存管理服务将显著提高公司通用阀门的市场占有率;在核电领域的发电端,过去每开工新建核电机组将新增约5000万/台的订单,近年来公司核电阀门产品国产替代,阀门品种增加之后,每台机组可取得7000万以上的订单额。未来,在发电端我们有望订单额还将持续增加。

第二部分,乏燃料后处理领域,公司的市场需求是完全新增的,也将贡献4亿左右的订单。在能源石化领域,在这个领域公司产品市占率不高,但总体市场空间却很大,接下来随着公司加大推广力度,公司未来几年将进一步扩大这一领域市占率。问:公司市场竞争地位如何?主要有哪些竞争对手?如何保持行业领先优势?答:经过多年的持续努力,公司经营管理团队稳健经营、扎实开展研发创新,实现了技术研发和经营业绩快速提升,目前已进入我国阀门行业前列,具备较强的竞争领先优势,今年6月,在中通协阀门分会第八届会员大会上,公司总裁吴建新先生荣誉当选协会理事长,公司成为协会理事长单位。在市场竞争方面,公司产品各服务领域的竞争对手有所不同,但总体上均以互补性的良性竞争为主。公司坚持创新研发,有效专利拥有量始终排全行业之首,公司坚持走进口替代、高端产品服务高端用户的高质量发展之路,早在2013年就入选江苏省专精特新小巨人企业,近年来,公司持续投入资金在高端制造业和现代服务业融合发展方面走在行业前列,特别是智能制造领域未来将继续引领行业发展。问:请问公司在乏燃料后处理领域产品竞争优势,产品毛利率水平怎么样?答:公司在首个乏燃料后处理建设项目中已累计获得约3.7亿元订单,目前正在按照供货合同约定的交货期生产并陆续交货。二期项目已经开始招标,从目前的情况来看,国内投入商业运行的核电机组在持续增加,公司在核电阀门业务外新增的乏燃料后处理业务在未来可以持续开展,也将对公司未来的经营发展带来积极促进作用。公司在乏燃料处理领域的相关产品的毛利率与核电阀门产品的毛利率水平基本一致,公司主要采取成本加成的模式进行定价。问:公司从冶金特种阀门向通用领域进行拓展进展如何?这块市场市场容量?答:冶金行业通用阀门市场容量足够大。据统计,每个千万吨钢规模的钢企,每年在通用阀门备件维修更换领域内,对各类阀门的需求约有四千多万,全国12亿吨以上的钢铁产能对应将超过五十个亿的市场需求空间。目前本公司在通用阀门这一块市占率很低;公司以重点用户作为样板工程,实施基于5G物联网的技术实现“阀门管家”平台建设。钢铁企业每年保持运转,都有大量的阀门备件库存需求,系统装置在检修过程当中,往往出现大量的无效库存。通过阀门管家业务技术能够掌握钢企的阀门维修应用节点,能够帮助钢企避免无效的备货和库存占用,提高钢厂效益。在样板工程建成并取得应用效果后,公司团队也同时逐步向其他钢铁企业推广复制,实现综合市占率的提升。问:请问公司主要竞争对手的情况,我们的优势劣势?答:上市以来,公司发展迅速,从2010年的前20强,到2020年在阀门行业成为市场第二位。从细分市场如冶金行业公司的市占率在60-70%,未来随着通用阀门的市场开拓,我们在冶金行业将进一步领先;核电行业,我们与同行企业保持良性竞争,各家企业的优势领域处于互补状态,未来这种状态将持续;化工领域,能源石化的市场空间很大,神通在细分领域,如蝶阀球阀,有比较领先的优势,未来还将继续努力,努力使市占率进一步提高。问:请介绍下公司的“阀门管家”业务目前进展情况。答:公司为每一台出厂阀门赋予二维码,产品从生产、交货到安装使用,到后期维护,再到退役所有数据都会记录在数据库中,每一台阀门的使用状况,投入使用的时间点,维修的重点、次数等都有系统数据。公司利用这些海量数据分析阀门维修需求和应用节点,能够帮助钢企避免无效备货和库存占用。帮助钢企进行全生命周期阀门设备应用管理,进一步解决钢企在阀门应用过程中的库存管理难点,降低钢企阀门维护成本、提高效益。阀门管家服务目前已在国内重点钢铁用户开展全面运用,取得了较好的预期效果。目前公司正在向其他大型钢铁企业推广,部分客户已经投入试用。问:请问公司定增的进展如何?这次重新申报的方案与上次有什么不同?答:已经撤回前期申请材料,新的定增方案已经董事会、股东大会审议并通过,公司定增项目一次反馈意见回复材料已更新至今年半年报数据,已经报证监会,现在证监会在审核中,后续还要经过上会和发审委审核等阶段,具体进度存在不确定性,公司将根据具体审核进度按规定及时披露相关信息。前次方案面向大股东定价发行,本次修订后的新方案将面向全体合格投资者询价发行。问:请问公司在氢能源阀门领域有应用布局吗?答:公司看好氢能的发展并已着手市场布局,专门投资组建成立了神通新能源公司,专注高压氢能阀门的研发和销售,目前已经研发成功的高压氢能阀门应用于加氢站、储氢罐、新能源汽车的主机厂配套,未来我们将进一步加大研发和投资力度,为未来在氢能高压阀门的应用领域做好准备。问:请问钢材等大宗商品涨价会不会影响毛利率?答:公司定价模式是成本加成,营销模式是以销定产。钢材占原材料成本占比不大且影响有限。其次,公司产品生产周期在3-6个月,具备价格转嫁能力。今年上半年4-5月期间钢铁价格快速上涨,对公司生产经营带来一定影响,但到六月中旬后,钢铁价格趋于平稳,对我们的影响逐渐消除。问:请问公司产能利用率如何?答:目前公司满负荷生产,乏燃料处理业务也在做扩产,一期建设工程基本建成并投入使用,产能陆续释放中;阀门端的生产能力也在有效扩大。公司各类产品的产能基本可以满足市场需求,公司将视市场需求变化,适时通过增加班次、非关键工序委外、技改扩能等方式满足市场需求。问:公司如何看核电未来发展前景,未来乏燃料处理领域的业务机会如何?答:根据统计,截止20年底我国核电装机容量占总装机容量的比例约2.6%,20年核能发电量占总发电量约4.5%,距离发达国家平均水平还有较大差距,未来我国经济还将快速发展,对电力能源的需求特别是清洁能源的需求还将快速扩大,但清洁能源中唯有核电具备规模化快速发展的潜力,我们对未来我国核电发展充满信心。随着我国建成并投入运营的核电机组越来越多,核电机组运行后退役下来待处理的乏燃料持续积累,核电乏燃料的拆解和循环后处理的急迫性和重要性日益凸显,公司在服务核电建设和运营阶段设备供应的同时,积极布局核电应用的后端产业,是公司在后核电时代的重要战略方向。公司已投入人力、物力、财力研发了气动送取样系统、空气提升、料液循环及贮存井等乏燃料后处理关键设备,2019年公司通过募集资金投资项目变更,投资7500万建设“乏燃料后处理关键设备研发及产业化”项目。公司保持在乏燃料后处理领域的研发投入,继2019年取得首批订单以来,在2020年内继续取得了丰硕成果,已累计取得了约3.7亿元的乏燃料后处理设备订单,此类业务是公司继核电阀门业务之后,创新研发带来的全新增量业务,未来将给公司在核能设备领域的经营业绩成长带来较大促进作用。问:请介绍下瑞帆节能金属膜除尘业务的开展情况?答:近年来我国对钢企的污染物减少排放提出了更高要求,公司子公司瑞帆节能近年来研发并推出的金属膜除尘技术,解决了除尘技术行业发展难题,正在验证该项技术的工艺与技术可靠性、稳定性。首套金属膜除尘产品已交付用户投入使用,除尘效果明显,除尘后排放低于5mg/m3,未来公司将向国内各地的钢铁企业推广。问:请问公司实施邯钢EMC合同能源管理项目如何解决资金问题?答:瑞帆节能承接的邯钢EMC项目将对资金带来一定压力,公司作为母公司会给予瑞帆节能一定的资金支持。公司目前的资产负债率还比较低,再加上综合授信调整方案,整体上综合授信水平也是充足的。同时,瑞帆节能也在积极地考虑股权融资,并且瑞帆节能的EMC项目投资也是分批投入,所以瑞帆节能的前期资金占用问题公司有能力能够解决。问:请问公司产品的销售模式?公司在市场拓展如何保持持续竞争力?答:公司产品主要通过直销的方式实现销售;公司的新产品开发,包括老产品的改进都是围绕着客户需求进行的,我们鼓励技术人员走向市场一线,走到客户现场了解客户痛点,所有产品的研发着眼于能够给客户解决难题,公司在市场推广当中得到客户信任,给客户解决难题就是给客户创造效益的;老产品改进方面,主要是使用寿命进一步增加,阀门产品的稳定性、可靠性能够得到客户的认可。在冶金、化工行业使用的产品都是大型的工业化装置,这些对于业主来说持续稳定运行就是最大的效益;在市场推广过程中向客户推广寿命价格制,我们的产品价格在市场上不是低价,但公司的产品质量可靠、稳定,产品使用寿命有保障,能够让客户放心使用,这样的理念促进了市场对公司产品的认可,包括市场占有率持续稳定的提升。问:近年来公司股东结构变化非常大,原因是什么?答:过去几年公司控股股东的变化,是在遵从资本市场各项法律法规的前提下,经各相关方协商一致的结果,符合公司“让专业的人做专业的事”的原则,有利于发挥各方专长和资源整合,有利于公司长期稳定发展和长期利益。2019年7月公司董事会换届完成后聘请的高层管理团队与上届保持基本稳定,总裁吴建新先生为首的高层管理团队负责公司的整体经营业务,公司经营发展规划未发生重大变化。

江苏神通主营业务：研发生产销售阀门及冶金、电力、化工机械、比例伺服阀;阀门及机电设备的安装、维护、检修;工业装置的安装、维修、技术咨询及技术服务;经营本企业自产产品及技术的出口业务;经营本企业生产、科研所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务(国家限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外)。(依法须经批准的项目,经相关部门批准后方可开展经营活动)。

江苏神通2021中报显示，公司主营收入9.19亿元，同比上升37.82%；归母净利润1.24亿元，同比上升32.02%；扣非净利润1.11亿元，同比上升31.78%；负债率41.16%，投资收益946.0万元，财务费用561.35万元，毛利率28.61%。