可转债发展历史「可转债什么时候开始的」

今天带来可转债发展历史「可转债什么时候开始的」，关于可转债发展历史「可转债什么时候开始的」很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧！

国内可转债市场的发展在经历一系列的探索与实践后，市场运行平稳，条款趋于成熟，多数转债都能实现强赎转股而退市，可转债的投资特性得到市场的认可，转债市场探索的从0到1已然实现，而做大做强的从1到N却亟待突破。

大盘转债密集发行

从2010年始至2016年的6年时间内，累计发行规模达2470亿，年平均发行411亿，而2006年至2009年3年时间发行仅仅274亿，年平均发行91亿，年平均发行规模增长3.5倍，转债市场迎来第一次大扩容。

但不同于2022年当下中小转债百花齐放，转债市场这次扩容的主要推动者是银行、石化、保险、电力电气、重工等大盘上市公司，毕竟大盘蓝筹的业绩一直坚挺，充当市场改革扩容的先行者对于市场的发展壮大有压舱石般的作用。

时间来到2010年6月18日，规模400亿的中行转债发行上市如同一块巨石，一石惊起千层浪，要知道400亿的超级规模在中国转债历史上可谓前无古人后无来者。

中行转债的突然降临，改变了转债市场短期内的供求关系，巨量资金被吸走，一时间转债估值下行，跌破面值的大盘转债比比皆是，转债市场迎来第一次“黄金坑”机会。

中行转债之后，250亿工行转债、230亿石化转债、200亿民生转债、260亿平安转债、100亿浙能转债接踵而至，过往发行的转债一般以几亿、十几亿、几十亿居多，像百亿级转债这样密集发行，仅见于这段时期。

这些大盘转债无一例外地借着2014-2015年的杠杆牛市强赎退市，注水牛 GJ意志的痕迹明显，放现在以大盘股的窄幅波动，如此之大规模的转债想要强赎转股，怕没有流动性过剩推动的牛市是难以想象的。

连续大规模转债发行快速推升可转债规模破千亿，转债市场迎来发行的黄金时代。

市场扩容——创业板转债发行办法出台

2014年5月14日《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》发布，创业板转债发行正式提上日程，从发行条件来看，要求要比主板中小板低，盈利条件只需要“盈利2年”，资产负债率要求最近一年度高于45%。

2015年12月18日发行的蓝标转债，是第一支创业板转债，发行规模17亿，存续期3.8年，最终于2019年10月16日强赎退市。

牛市之下转债存量规模锐减

2010年-2016年这段时间里，发行的57支转债中35支在2014-2015年的牛市中强赎退市，比例高达63.1%，

而错过牛市助推的格力、电气、航信正股不强力，最后只能到期赎回。

这一时转债在底部与牛市阶段时发行平稳，而在杠杆牛市泡沫破灭的流动性危机中，转债发行一度被迫暂停。

再加上转债强赎退市，对应转债从中证转债指数中剔除，样本数量太少，使指数失去普遍意义，用中证转债指数来衡量转债市场的运行不具体代表性。

新债概况

上市开盘均价114.39元，上市首日平均溢价率43.31%，平均单签收益143.9元，中签率平均0.71%，平均存续时间2.78年。

行情表现

2010年1月4日-2013年12月31日——上证指数下跌34.77%，中证转债指数下跌15.84%，转债处于底部，比较抗跌；

2014年1月2日——2015年6月12日——上证指数上涨144.92%，中证转债指数上涨92.21%，牛市跟涨但跑不过正股。

2015年6月15日——2016年1月29日——上证指数下跌45.93%，中证转债指数下跌45.25%，流动性危机崩盘阶段，转债既杀正股又杀估值，除了部分正股强势的转债正收益外，其他转债均平均大幅下跌41%。

吉视转债从最高199元跌至面值100元附近；

歌尔转债从245元跌到116元；

格力转债从318元跌至121元；

电气转债从304.85元跌至115元。

在这一时期债性支撑失效的原因在于牛市转债价格高高在上，远远脱离债底，股性为主，因此，转债跌幅基本与大盘同步。

2016年2月1日——2016年12月30日——上证指数上涨15.43%，中证转债指数下跌1.64%

退市情况

57支转债，7支未能强赎，50支成功强赎转股，到期赎回的转债中双良、海印、洪涛未转股比例较低，海印、洪涛转债则使出了最后的洪荒之力低溢价亏损转股。

这一时间的转债强赎除了借势杠杆牛市强赎外，还有相当多的转债不断地通过下修降低转股难度而实现强赎。

吉视转债38%转债被低价赎回

吉视转债发行于杠杆牛初期，随着牛市的上行，很快于2015年5月29日触发强赎，但很快大盘就在严查配资等利空的情况下大幅下挫，至最后交易日2015年7月7日前，上证指数下跌28%，同期吉视转债下跌41%，虽然吉视转债已经公告强赎，但是截至最后交易日依然有38%的转债被以低价赎回。

对于低价大比例赎回的原因，有几种可能：

1、当时的投资者还沉浸于牛市的狂热中对反弹存有幻想，加之，担心转股后正股大幅下挫的危险而未转股，但如此大比例地忘记转股显然可能性不大

2、到期赎回套利：由于吉视转债到期赎回价格105元，而由于市场大幅下挫，吉视转债最低价格下跌至100.12元，临近最后交易日成交量放量，显然有资金的介入，而高达38%的比例显然不可能是小规模投资者所为。

综合来看，到期赎回套利的可能性是比较大的。

未完待续，下一篇《可转债发展简史——（七）走向繁荣》