Rossari Biotech-配方和应用专家：ICICI证券

时间：2021-09-03 15:58:03来源：

罗萨里生物技术公司（Rossari）在用于纺织化学品的四种化学领域具有竞争力，但已成功地将其学识应用到HPPC的新行业中，从而扩大了其潜在市场。做到这一点不会影响利润率，资产负债表或资本回报率（在同业中仍是最好的）。公司很可能在21财年末将其产能扩大到2倍以上，这将提供强大的盈利可见性。预计收入和净利润将在20至23财年分别以22％和26％的复合年增长率增长。我们的估计不包括管理层在21财年第3季度财报电话会议中暗示的可能的无机增长。维持基于持有和DCF的目标价格1,020卢比。

经验证的能力和往绩记录。罗萨里（Rossari）在四种化学物质（丙烯酸聚合物，表面活性剂，有机硅和酶）中拥有很强的控制力，这些化学物质可用于纺织化学品（TC）。它已成为印度TC的市场领导者，并且还能够将其经验应用于两个领域：1）家庭，个人护理和性能化学品（HPPC），以及2）动物健康与营养（ANH）。实际上，HPPC的机会很大，这使我们对可预见的未来持续高速增长充满信心。

配方和应用专业知识为核心。罗萨里（Rossari）是一家以销售为导向的组织，与专注于制造业的同行不同。Rossari的产品创新，配方和应用源自客户需求或解决问题的能力。因此，公司需要贴近客户，因此其技术销售力量是业内最大的技术力量之一。

Dahej的绿地扩张提供了收入增长的可见性。配方业务不需要在生产上进行大量投资。常用的设备是混合器和搅拌器，它们在产品之间是可互换的，而散装化学品则是从其他制造商处购买的。罗萨里（Rossari）在Silvassa的产能为120ktpa，并计划在21财年末在达赫（Dahej）新建绿化能力为132.5ktpa。这将使其产能扩大2倍以上，投资额约为10亿卢比。公司计划在未来3-4年内实现最大的产能利用率，这将有助于使收入增长2倍以上。

独特的业务模型，但在安全性不高的情况下以“持有”开始。我们喜欢Rossari的商业模式：1）专注于公式化； 2）轻资产性质； 3）营运资本纪律（在同行中名列前茅）。这有助于该公司产生行业领先的“ FCF与销售额”比率（FY23E为8％）和RoIC（FY23E为33.6％）。