2021年动力煤价格重心还将抬升

2020年国内动力煤市场整体走势可以分为两个阶段：1到4月是第一阶段，5到12月是第二阶段。

第一阶段的特点是供应强、需求弱，价格整体下跌。

2020年初，鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口含税价和环渤海5500大卡市场煤平仓价分别在330元/吨和560元/吨左右。到了4月底，二者分别下跌至270元/吨和470元/吨左右，每吨分别下跌60元和90元。而春节后煤价的短暂上涨是疫情导致的短期供需错配，属于小插曲。

首先，国内原煤产量整体增加。1到2月因春节假期和疫情导致原煤产量同比下降后，3月份煤矿率先复产复工，3月和4月国内原煤产量增长较快，最终带动1到4月原煤产量同比增长。国家统计局数据显示，3月、4月国内原煤产量分别同比增长9.6%和6%，1到4月原煤产量累计同比增长1.3%。

其次，煤炭进口量连续大幅增长。一方面为了保障疫情期间电厂用煤需求，相关部门对进口煤管控较为宽松；另一方面，电厂为了增加自己与煤企长协谈判中的筹码，在进口煤性价比较高的情况下电厂积极进口。数据显示，1到4月累计进口煤炭12684万吨，同比增长26.9%。其中，进口动力煤9976万吨，同比增长31.1%。

再者，春节后各行业复工复产普遍推迟，主要耗煤产品产量及煤炭需求受到明显压制。国家统计局数据显示，1到4月规模以上火电发电量累计同比下降5.9%，累计同比变化趋势与煤炭产量和进口量趋势相反。除了火电发电量及电煤需求下滑之外，建材、钢铁等产品产量及耗煤需求也受到明显影响。数据显示，1到4月规模以上水泥产量同比下降14.4%，平板玻璃产量同比下降0.3%，生铁产量同比微增1.3%。据估算，1到4月国内动力煤需求总量同比减少超过6000万吨，降幅超过5%。

最后，各环节动力煤价格在短暂走强后连续下跌。春节刚过，国内主产区和港口动力煤价格一度走强。此时走强是为了保障疫情防控期间的电煤供应，电厂有一波补库需求，在煤矿短期未能大范围复产的情况下，煤价出现了短暂上扬。自2月底开始，煤矿复产数量快速增加，煤炭供应快速恢复，煤炭产量很快由降转增。同时煤炭进口量也大幅增长。而需求端恢复缓慢，最终导致3到4月煤炭供应明显大于需求，煤价连续下跌。

第二阶段的特点是供应弱、需求强，价格整体震荡走强。

进入5月份之后，煤价整体呈震荡上涨态势。截至12月中旬，鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口含税价涨至460元/吨，较4月底低点每吨上涨190元，环渤海5500大卡动力煤市场价格一度逼近800元/吨，较4月底低点每吨上涨300元以上。虽然期间也有过几次回调，但从根本上来看都不是供需关系变化导致，而是市场恐高情绪波动引发的正常调整。

首先，自5月份开始，倒查20年专项整治让内蒙古煤炭产量降幅显著扩大，进而导致整个主产区煤炭供应收缩。2月内蒙古煤炭资源领域违规违法问题专项整治工作明确提出要倒查20年。随着专项整治工作的深入推进，煤矿超产受到明显控制，内蒙古煤炭产量受到较大影响。5到9月内蒙古原煤产量持续同比大幅下降，降幅多在13%到15%之间。受此影响，5到9月全国原煤产量连续同比下降，降幅在0.1%到3.7%之间。进入10月之后，在积极保供作用下，虽然内蒙古煤炭产量有所回升，但陕西、山西等主产区煤矿安全事故频发，主产区煤炭整体产量受到抑制。

其次，因1到4月煤炭进口量增长太快，国内煤价面临较大下行压力。进入5月份之后，相关部门对进口煤管控明显增强，进口量持续下降。海关数据显示，5到11月，煤炭进口量持续保持下降态势。其中，8到11月同比降幅分别达到37.3%、38.3%、46.6%和43.8%，5到11月煤炭进口量累计同比减少5898万吨，同比下降29.9%。进口煤持续大幅减少，导致沿海港口动力煤库存持续下降。在气温下降取暖用电需求回升、水电进入枯水期的情况下，火电及发电耗煤量快速回升，市场供需紧张形势快速显现，助推煤价加速上涨。

再次，国内疫情防控成效显著，生产经济活动很快恢复，再加上海外疫情迟迟没能得到很好控制，海外制造业产业链恢复不好，大量制造业订单重新转向我国，带动出口需求快速增长，最终带动主要耗煤产品产量及动力煤需求恢复增长势头。国家统计局数据显示，5到11月，主产耗煤产品中，水泥产量和生铁产量连续保持增长态势，累计完成水泥产量16.4亿吨，同比增长7.3%；累计完成生铁产量5.35亿吨，同比增长5.9%；多数月份火电发电量也实现了较大幅度增长，累计完成火电发电量3.12亿千瓦时，同比增长3.6%。估算5到11月动力煤消耗量累计同比增加接近3500万吨，增幅接近2.5%。

最后，因供应同比萎缩，而需求恢复连续增长。进入5月份之后动力煤供需逐步转变为供不应求，导致煤价自低位快速反弹，并持续震荡走强，至年底出现快速上涨。

展望2021年动力煤市场，有如下3点预判：

第一，供应增长可能不及需求。影响国内动力煤供应的因素主要有煤矿产能、安全和环保等政策以及市场因素。目前包括证照齐全的生产矿井和试运转矿井在内的煤炭总产能约为39.1亿吨，炼焦煤矿井除去50%的炼焦精煤产能，动力煤总产能约为34.4亿吨。按产能利用率95%估算，34.4亿吨产能对应的产量也就32.7亿吨。目前在建矿井中大约2亿吨已经建成或试生产。这部分产能如果贡献70%的产量，大约是1.4亿吨。按照目前的生产能力，如果严格控制煤矿超产，预计2021年国内动力煤实际供应能力(产量)在34亿吨左右。

另外，还有两方面因素可能导致2021年表外煤炭产量明显减少。

一是2020年年底南方省区集中关停9万吨以下小煤矿。相关部门《2019年化解过剩煤炭产能工作要点》提出，晋陕蒙宁等4个地区30万吨/年以下、黑吉辽冀苏鲁皖豫甘青新等11个地区15万吨/年以下(不含15万吨/年)、其他地区9万吨/年及以下的煤矿要基本退出。这些小煤矿核定产能虽小，但不少煤矿实际产量是核定产能的数倍，这些产量基本体现在表外。小煤矿关停势必导致表外产量减少。

二是鄂尔多斯表外产量会继续受到压制。内蒙古倒查20年尚未结束，至2020年底准格尔旗等地煤管票始终没有完全放开，2021年能否放开仍是未知数。鄂尔多斯多数灾害治理项目被清除，表外产量将明显减少。

总体来看，如果2021年煤矿超产管控较严，再加上表外产量减少，国内动力煤实际供应量可能就在34亿吨左右，比2020年增加不超过1亿吨。而全年动力煤需求总量预计可能达到36.2亿吨左右。

第二，进口数量取决于政策及执行情况。2020年全年煤炭进口量可能在2.85亿吨左右，较2019年减少1500万吨左右。如果2021年全年继续控制煤炭进口总量，并且为了防止年底缺煤的情况再次发生，从年初就开始均匀管控进口，那么不仅全年进口没有增量，还会导致国内供应相对偏紧。在全年继续控制煤炭进口总量的前提下，为了缓解中短期尤其是沿海地区供需紧张情况，如果前几个月增加进口，后期进口量还会减少。

第三，煤价重心会抬升。通过对供需两端的分析，再结合各环节煤炭库存整体偏低的现状，预计动力煤价格会有较强支撑，而且市场弹性将会有所提高，预计市场煤价格重心将会上移。2020年，环渤海5500大卡市场煤均价在565元/吨左右，预计2021年会上升至600元/吨以上。如果进口煤政策调整不及时，均价可能会更高。