2021年黄金投资牛市是否还存在？ 生意社大宗商品专家揭晓答案

12月28日，网盛生意宝(股票代码：002095,SZ)旗下“生意社大宗商品直播中心”举办第五期直播活动，本期活动主题为“宝城期货做客生意社深度解析黄金行情及走势预测”，主讲嘉宾包括：宝城期货资深研究员陈里、生意社资深分析师叶建军。

据悉，本次直播主讲内容包括：2020年贵金属避险情绪激发的投资热度主导的价格逻辑能否继续，后市将如何演绎，如果国外疫情随着疫苗研发与使用的推进，逐步可控，明年经济数据预期向好，信用资产投资抬升，贵金属是否会高位回撤？亦或如果疫情控制的不好，或者发生黑天鹅事件，在各大央行货币宽松政策扶持下，贵金属价格上扬空间有多大？等。

(网经社注：图右为宝城期货资深研究员陈里)

宝城期货资深研究员陈里表示，今年11月份的全球黄金ETF持仓下降了107吨(约合68亿美元)，为过去一年以来的首次下降，这也是历史上第二高的月度净流出。尽管如此，2020年前11个月全球黄金ETF净流入达916吨(约合503亿美元)，虽然这略低于前十个月的1,022吨，但仍远高于此前任何一年的年度纪录。目前全球的黄金ETF总持仓为3,793吨，约合2,150亿美元。

“黄金投资需求的短暂净流出并不意味着机构的战略性退出，也不意味着黄金牛市的终结。只是主力机构对于前期涨势获利的了结行为，并且乘市场利用疫苗释放风险情绪的时候进行必要的调整。等到下一阶段再拾升势之际，黄金ETF持仓将会重新扩张。”陈里称。

陈里说到，黄金在各国央行储备管理中占据重要地位，尤其是当危机来临之际，黄金的避险属性往往会促使各国央行加大持有力度。新冠疫情爆发后，全球央行持续几个月购入黄金，但在8月份黄金创出历史新高后出现两个月的净售金状态，然而全球央行净购金量在10月由负转正。

陈里表示，2021年维持黄金牛市的逻辑主线依然存在。新冠疫情尚未结束，虽然疫苗看起来推出在即，但毕竟还需要一个过程。而当前疫情在欧美等国加速蔓延和恶化，形势非常严峻，许多国家不得不采取比第一阶段更为严厉的管控措施，疫苗和疫情之间正在上演生死时速。即便新冠疫苗开始在全球大面积接种，黄金也只是面临阶段性调整，并不会终结牛市行情，交易重心将从疫情切换到通胀，整体的宏观环境仍将对黄金保持利多。黄金价格有望重新回到2000美元上方，并对历史高点发起新的挑战。

(网经社注：图右为生意社资深分析师叶建军)

生意社资深分析师叶建军表示，2020年黄金消费类需求大幅下移，饰品需求大幅下移，科技用金(工业)小幅下移黄金投资需求暴增，特别是黄金ETF持仓创历史记录，金条&金币需求激增。2020年黄金价格影响因素中，投资需求占主导地位，基于商品属性的实物供需关系，不足以在支撑当前价格走势。

“2020年Q1/Q2/Q3黄金总需求区域上看西强东弱，其中金饰需求下移(较前期低点2009年下滑30%)同比下滑43%，投资需求前三季度同比上扬63%；2020年Q1/Q2/Q3黄金总供应小幅下移，同比下滑5%主要是矿产金生产受影响。2020年金价投资需求驱动为主。”叶建军称。

叶建军说到，2021年以ETF为代表的虚拟投资需求，在后疫情时代需求恐不复前期规模，价格基本由投资需求驱动力减弱，当投资需求减弱到一定程度以后，实物供需对价格的影响因子将逐步放大。目前金价位于近10年的相对高位，2021年我们预计贵金属黄金价格上行空间缩窄，全年国内现货黄金价格大体呈“^”态势运行。

据介绍，宝城期货前身为浙江金达期货经纪有限公司，成立于1993年3月27日，公司现为华能集团旗下金融战略平台的一个重要组成部分。拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所会员资格，中国金融期货交易所交易结算会员资格。宝城期货的“财富宝城系列产品”能为客户提供期货经纪代理、企业套期保值、低风险套利业务、金融综合业务咨询等全方位的服务。

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通过近八年的积累，生意社(www.100ppi.com)已经形成完善的商品数据体系及海量的数据积累。包括：各种产业链数据库、20万条的流通链(生产商、经销商、下游用户)数据库；920万条商品价格数据、1380万条商品动态数据；近50个商品期货完整历史交易数据；全球220个国家的宏观经济数据；各类商品指数、行业指数、宏观指数系统等。

附：嘉宾简介

陈里：现就职于宝城期货有限责任公司，多年从事研发工作，具有扎实的理论功、完善的框架体系和独到的研究视角，精于对大宗商品中长期走势的分析及研判，擅长为大型实体企业进行风险管理。

叶建军：生意社资深分析师，深耕有色板块产业链上下游大数据，专注现货基本面研究，拥有多年的投研经验，服务于实体企业现货贸易，对有色产业链各环节的价格传导有着深入的了解。