苯乙烯 以时间换空间

12月苯乙烯市场以振荡回落为主，此前因需求超预期与进口量减少导致的现货紧张局面得到缓解。当前市场的关注点在于原油上涨背景下，苯乙烯生产成本抬升与季节性需求偏弱的博弈。

近期国际油价在英国新冠变种毒株事件的刺激下小幅跳水，短期或有回调，但整体上涨趋势不改。一方面，美联储低利率政策不改，美国国会就9000亿美元的新冠病毒纾困刺激法案达成协议，此举在于增加居民可支配收入，维持刚需消费；另一方面，疫苗在多国接种推广的利好持续发酵，市场宏观情绪向好。因为欧美到亚洲的套利窗口仍处于关闭状态，远洋货源冲击有限，1月东北亚乙烯供应仍相对偏紧，亚洲市场以盘整态势为主。纯苯方面，亚洲价格相对欧美市场小幅回落，日韩供应相对充足，国内市场价格高位回落，内外盘价差倒挂，成本支撑尚存。

随着原油及纯苯价格此前走高，苯乙烯加工利润持续走弱，值得注意的是，部分装置生产理论利润已为负值。国内苯乙烯行业开工平均负荷在83.89%左右，较上周下降2.21%，青岛海湾化学装置临时停车，常州东昊装置检修，故整体开工水平小幅下滑。但是目前华东现货市场观望情绪浓厚，加上北方市场近期供需持续疲弱，部分货源陆续南下补充华东，持续打压企业挺价心态，苯乙烯成交重心不断下挫。

明年产业扩产预期犹在，预计将有400万吨新增产能投产，包括中化泉州(45万吨)、天津渤化(45万吨)、中海壳牌(70万吨)三个大项目的投产，对远月合约产生一定的压力。同时，下游扩产速度不及上游，产业利润话语权会向下游企业转移。

据统计，江苏苯乙烯主流罐区库存总量为4.85万吨，环比上涨0.73万吨；其中贸易现货量约3.8万吨，环比上涨0.78万吨。受长江口两船相撞事件影响，约有万吨船货因近日封航延迟抵港，上周到货总量约1.4万吨，不及市场预期。考虑到美金货源多于12月尾抵港，华东港口解封，预计本周短期到船量有一定增多，现货市场存在一定的压力。

下游需求分化，当前处于EPS消费淡季，需求萎缩明显，装置平均开工在64%左右，局部地区EPS厂家装置存停车或减产操作，下游工厂产销薄弱，以刚需采购为主。目前EPS厂商心态偏悲观，国内PS装置平均开工率在69.3%左右，企业生产理论利润较在600元/吨左右，较上周有所下滑。当前苯乙烯原料走势偏弱，下游仍存观望心态。东南亚市场尽管GPPS需求疲软，但是冰箱专用料订单较多，HIPS需求仍然强劲，或将持续至1月。国内ABS平均开工率在103%左右，企业依旧维持高负荷工作，11月汽车产销延续增长势头，产销量均创年内新高，其中销量已连续7个月增速保持在10%以上，所以ABS用量较多且利润情况良好，ABS企业理论盈利在5900元/吨左右。值得注意的是，只依靠ABS消费难以支撑苯乙烯价格，苯乙烯需求支撑偏弱。

整体来看，英国新冠变种毒株事件影响仍有待观察，国际油价风险较大。短期油化工品种资金关注度不高，回调的可能性较大。虽然苯乙烯期现基差较大，但国内部分下游需求放缓，现货市场交投冷清局面难有改观，建议投资者保持观望，暂不考虑做多EB2102合约。