市场期待推出成品油期货

原油期货功能发挥显著 油品市场化程度不断提升

近年来，国内成品油市场化程度不断提升。7月初，商务部废止《成品油市场管理办法》及《原油市场管理办法》，进一步“松绑”原油和成品油销售、批发、仓储经营活动。对此，部分市场人士表示，目前国内已具备推出成品油期货的基础条件，只是市场要素仍不完备，希望进一步改革成品油定价机制，推动成品油定价市场化。

在同济大学经济与管理学院副教授、商品专家马卫锋看来，原油市场化主要体现在两个方面：一是国内的原油进口政策相对而言已经比较宽松，越来越多符合要求的企业拿到原油进口权等；二是市场定价机制越来越多元化，价格体系逐步完善并且与国际接轨，不同的贸易需求、风险偏好等在市场上能够得到满足。

尤其在2016年原油进口权及进口使用权向地方炼厂放开后，地方炼厂快速发展，国内成品油市场供应端更加多元化，成品油的市场化水平大幅提升。到了2019年，不仅外资在我国开设加油站的政策限制被取消，商务部还进一步将成品油的批发资质审批权下放到地方，降低了企业参与成品油批发环节的门槛。同年，《中共中央国务院关于营造更好发展环境支持民营企业改革发展的意见》还提出，未来会支持民营企业进入炼化和销售领域，建设原油、天然气、成品油储运和管道输送等基础设施，支持符合条件的企业参与原油进口、成品油出口。

在马卫锋看来，这一系列政策表明，政府支持和鼓励非国有资本进入成品油市场，成品油的市场化进程提速值得期待。

据介绍，《原油市场管理办法》的核心内容是对从事原油销售和仓储活动企业的资质审批，《成品油市场管理办法》的核心内容是对从事成品油批发、零售、仓储经营活动企业的资质审批。对于两个管理办法的废止，在海通期货能源化工研发负责人杨安看来，虽然不能说成品油价格已完全市场化，但再次明确了审批权的下放。在这样的情况下，更多企业有机会参与到这个市场中，进一步提升市场活力。

“两个管理办法的废止，再次释放了原油和成品油销售、批发、仓储经营活动‘松绑’的信号，目的是优化营商环境，扩大对外开放，提升对全球投资者的吸引力，激发市场活力，进一步打造市场化、法治化、国际化营商环境，实现原油市场全球接轨，提升原油市场的话语权及定价权。”中大期货副总经理、首席经济学家景川补充说。

在他看来，我国成品油价格改革一直在朝着完全市场化的方向稳步前行，成品油价格形成机制经历了多轮改革，实现了从政府直接定价到指导价的转变，最终目标是实现完全的市场化定价。国家发改委发布的《中央定价目录》提出“成品油价格将视体制改革进程全面放开，由市场形成”。可以说，相关表述既明确了市场化改革的最终目标，又符合目前正在全面推进的油气体制改革实际。

2018年3月，上期所推出原油期货。经过两年多的发展，杨安认为，上海原油期货不仅逐步成为反映亚太地区供需关系的风向标，而且为相关企业提供了更贴近我国油品市场的保值工具。

另外，上海原油期货还丰富了境内期货产品的套利链条，为以原油为源头的能化产业提供了很好的套利操作逻辑，为期现结合业务提供了更多的可选择项。

马卫锋表示，随着上海原油期货逐渐与WTI和Brent形成互补，其向国际市场传导中国市场资源配置诉求的能力也在逐步增强。“上海原油期货上市前，传统的原油采购只能通过‘三桶油’及几大国际石油贸易商进行，进口价格不透明、信息不对称推高了交易成本。上海原油期货上市后，通过大量的交易及交割，市场认可度不断提升，已经基本能反映国内市场的定价。这意味着进口到岸价从以前的不透明到现在有一个公允的参考价。市场购买渠道也更加丰富，大量期货仓单给各方提供完全市场化的期现货交易方式。”他说。

虽然上海原油期货的上市给相关企业提供了更便利的保值工具，但考虑到国内炼厂一般都参考两周一次的成品油调价，在某些特殊时段原油价格与成品油价格之间存在一定的不匹配。在这样的情况下，为了更精准地管理风险，市场各方非常期待成品油期货上市。

在景川看来，随着国内成品油市场的发展，成品油期货的推出是必然的，某种意义上，这也是能源市场要素完整、产业链齐全的标志。

“期货市场具有价格发现功能，成品油期货的推出有助于发现油品价格，为相关企业的生产经营乃至战略决策提供必要的参考。同时，期货市场还具有避险功能，成品油期货推出会使相关企业有更多避险工具。在充分竞争的市场中优胜劣汰，极其考验企业的风险控制能力。成品油期货的推出也能倒逼现货市场改革，有助于提高成品油市场化水平。”马卫锋解释说。

对此，杨安也表示认同。在他看来，成品油期货如果推出，势必会激发市场活力，进一步增强炼厂以及下游需求方、贸易方的抗风险能力，有利于市场更平稳运行。

虽然推出成品油期货可谓众望所归，但在景川看来，成品油期货的现货市场基础仍有待进一步完善。“商品的公允价值来自市场定价，也就是说价格形成机制是以供需变化为基础的。目前我国的成品油市场距全环节市场定价仍然有一段距离，批发环节市场化之后，零售环节市场化仍值得期待。”他说。

在马卫锋看来，目前成品油期货推出的基础条件已基本具备。国内的成品油市场不仅规模比较大，参与主体也较多，且供给充足，价格较低。但成品油期货推出还面临一个关键的制约因素，即当前的定价机制还不够市场化。在这样的情况下，他认为，相关部门应进一步改革成品油定价机制，推动成品油定价的市场化。